b体育网站资金入场意愿较弱全A换手率继续下降事件：2017年12月22日，国家发改委正式下发《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》（发改价格规〔2017〕2196号），决定调整2018年光伏发电标杆上网电价政策。

　　1、哪些2018年并网的项目能拿到2017年的电价？ 2017年纳入指标同时2018年630前并网光伏项目、村级扶贫项目、户用分布式扶贫。

　　2、630抢装是否存在？2018年是630抢装的最后一年，2019年开始将不存在630抢装。2018年继续实行630时间节点是考虑到光伏项目的执行周期，给有指标但建成时间较晚项目的一个特殊政策。

　　4、第三批领跑者招标电价的上限是哪一年的电价？我们判断第三批领跑者招标电价的上限是2018年电价。

　　5、2018年电价下的光伏项目的收益率情况？自发自用分布式的收益具有吸引力，成本下降10%后执行标杆电价项目的收益率也可以保障。

　　6、光伏扶贫的体量有多大？我们预测2018-2020年光伏扶贫每年装机规模有望达到12GW。

　　2018年光伏电价政策好于预期，明年光伏装机将维持高位，行业发展趋势确定，同时光伏行业竞争格局明朗，龙头业绩可期。此外，光伏补贴退坡的靴子落地，光伏板块压制因素解除。

　　从全球经验来看，我们认为啤酒行业是挣格局的钱，行业集中度对净利润影响较大。国内目前格局较好的是华润啤酒和百威，其次是青岛，燕京和嘉士伯。当下是投资啤酒行业较好的时间窗口，过去几年中小企业加速退出，行业竞争逐步良性，厂商提价跃跃欲试，随着消费升级的不断进行以及产品结构的优化，行业加速集中将显著改善企业盈利水平，比如近期复星接手青岛啤酒18%股权，财务投资者角色自然看中企业利润，未来经营效率有望得到提升。啤酒行业新一轮的成长周期将打开，而市场份额决定了盈利水平乃至未来的弹性空间。

　　►【策略】唐军、王仕进（联系人）：复盘周记：资金入场意愿较弱，全A换手率继续下降-20171223

　　风格指数：本周市场小幅上涨，周收益大盘优于中小盘，各板块周度日均换手率继续下滑，中小板和创业板最为显著。

　　大类行业：本周能源和日常消费表现强势，电信表现较差，受燃气板块提振，公用事业活跃度明显提升，信息技术板块下滑显著。

　　一级行业：食品饮料、采掘、家电表现较好，军工、计算机、传媒等表现较差，换手率上升下降幅度最大的分别是商业贸易和钢铁行业，机械、汽车、纺织服装等行业活跃度持续低迷。

　　主题概念：本周LNG、白马股等主题涨幅居前，新零售、互联网、人工智能等概念表现较差，换手率分位显示市场无明显过热主题，福建自贸区、京津冀一体化与航母指数持续最不活跃。

　　场内融资：经20日平滑后，融资买入额占成交额比值降至11月8日以来新低，本周净融资买入额为-26.34亿元，风险偏好资金入场意愿较弱。

　　指数估值：指数估值分布更趋均匀，创业板指PE估值中位数仍然偏高，但所处分位已经很低，中证200绝对估值水平与历史分位均处在低位。

　　PB估值处在较低历史分位的行业：综合b体育、商业贸易、计算机、银行、医药生物、电气设备、房地产、采掘。PE估值处在较低历史分位的行业：轻工、钢铁、电子、休闲服务、农林牧渔。PE估值、PB估值均处在历史低位的行业：传媒。

　　经济微幅向下和资金面继续偏紧，短期调整难言结束，建议关注三个方向：1. 继续关注低估值，高股息类股票，如地产龙头企业、大银行；2. 行业高景气持续，并有持续催化的行业，如光伏、化工、水泥；3. 左侧适当布局业绩预期较高、受资金流动性影响较大导致估值错杀的小票。

　　►【机械-杰克股份(603337)】王华君：点评：实际控制人上限增持，彰显信心-20171224

　　实控人增持、大额员工持股计划：彰显发展信心。缝制机械行业持续产销两旺，工业缝纫机龙头有望受益。看好公司业绩增长持续性，有望成长为全球工业缝纫机巨头。

　　公司有望成长为全球工业缝纫机巨头。我们判断公司在国内市占率不断扩大，裁床产品发力，海外出口持续提升，业绩有望持续超市场预期。预计2017-2019年EPS分别为1.59/2.12/2.71元。

　　►【机械-天地科技(600582)】王华君：大股东13.73%股份无偿划转；央企改革有望提速-20171224

　　中煤科工13.73%股份无偿划转诚通金控（央企中国诚通之全资公司）、国新投资（央企中国国新之全资公司）。公司公告，为进一步优化国有控股上市公司股权结构，推动国有资本运营公司试点工作，国务院国资委决定：天地科技大股东中煤科工股份无偿划转诚通金控、国新投资，划转完成后，中煤科工持股比例由69.27%降至55.54%，诚通金控股份增至8.74%，国新投资持有股权增至4.99%。

　　近期天地科技股权划转并非个例。天地科技：前三季度业绩提速。订单高增长逐步向业绩传递。煤价保持相对较好水平，煤炭设备行业持续回暖；龙头优先受益。煤炭设备呈现成套化、智能化趋势。

　　盈利预测：低估值优质央企，未来有望受益央企改革。煤机行业持续回暖，公司为煤机龙头，业绩重回上升通道。天地科技为中煤科工集团唯一上市平台，有望受益央企改革。预计2017-2019年归母净利润13.3/17.0/19.2亿元。

　　风险提示：煤炭价格大幅下行风险，煤机行业复苏持续性低于预期，央企改革力度低于预期，煤粉锅炉推广程度低于预期。

　　►【机械&通信-金卡智能(300349)】王华君、陈宁玉：业绩大幅超预期，龙头地位凸显-20171222

　　业绩大幅超预期，2017归母净利润同比大幅增长290%-320%。金卡智能：智慧公用事业解决方案服务商，受益物联网、大数据、煤改气。燃气表：机械表、IC卡表向物联网表升级，高技术壁垒将提升行业集中度。NB-IoT技术：燃气表进入物联网时代；行业竞争格局将迎来新变化。金卡智能：和华为、阿里云深度合作，全面布局燃气表物联网+大数据云服务。

　　上调公司业绩，2017-2019年净利润分为3.6/4.5/5.5亿元。公司之前9.9亿元定增价格为34.10元（12月22日解禁），安全边际较高。

　　小松（中国）通知代理商，2018年起小松挖掘机全机型将进行价格上调。挖掘机开始涨价，工程机械龙头盈利有望进一步改善。

　　11月挖掘机销量1.38万台（+107%），单月销量达到历史11月的第二高。中泰挖掘机预测模型：预计2018年销量17万台左右，同比增长20-30%。工程机械：2018-2020年持续复苏；挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰。

　　►【医药】江琦：行业点评：《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》出台，CAR-T行业冬去春来-20171224

　　事件：2017年12月22日，CFDA出台《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》（试行）。《原则》第一次在国内权威定义按照药品管理规范研发的细胞治疗产品，并对细胞治疗产品的风险控制、药学研究、非临床研究和临床研究提出应遵循的一般原则和基本要求。

　　点评：CAR-T细胞产品经历整顿和规范2017年重入正轨，《原则》导向疗效过硬、制备工艺准备充分的研发型企业，重点推荐技术领先、产业化稳步推进的复星医药、安科生物。

　　文件要点：制备工艺要求高b体育、可接受非注册试验数据，推进CAR-T产品作为临床急需新药在我国尽早上市。

　　CAR-T疗法疗效确切显著，2017年是全球产业化元年、FDA接连批准两款CAR-T产品上市。

　　风险提示：合作进展不及预期的风险；产品上市进度不及预期的风险；政策出台和执行有不可预测性；细胞疗法临床应用的安全性风险。

　　事件：2017年12月22日，CFDA发布了关于化学仿制药（注射剂）一致性评价技术要求的征求意见稿。

　　点评：政策推出时点超预期，显示本届药监部门推动药品供给侧改革的决心。区分“一致性评价”与“再评价”，注射剂一致性评价开始推进。该技术要求与美国FDA的技术指导原则十分相近，改规格、改剂型、改盐基产品面临压力。注射剂一致性评价将推动行业洗牌，注射剂出口企业是最明确的受益者。

　　►【建筑-金 螳 螂(002081)】何亚轩、程龙戈：管理层持股助力家装业务更快成长，合资开拓长租公寓市场前景广阔-20171223

　　转让股权至员工持股平台，充分激励助力家装业务快速成长。成立合资公司开拓租公寓业务，打开广阔市场空间。文化旅游及住宅精装修等市场快速增长，驱动公装订单增长显著加快。家装业务快速推进，万亿市场全新龙头呼之欲出。

　　我们预测17/18/19年公司归母净利为19.0/24.1/28.0亿元，EPS0.72/0.91/1.06元，考虑到公司在手订单充足，公装业务持续回暖，家装业务快速增长，充分受益于长租公寓市场发展。

　　►【地产-保利地产(600048)】倪一琛、周子涵：保利地产实施跟投点评-激励机制升级，成长提速发力-20171222

　　事件：公司今晚公告董事会全票通过《关于实施房地产项目跟投的议案》，单一项目跟投总资金上限为项目资金峰值的10%、跟投人员通过申购专项资管计划或信托计划等合规的投资结构参与跟投、公司董事与监事不参与跟投；

　　激励机制如期升级，未来成长再添动力。内部整合持续推进，夯实资源护城河。销售弹性彰显，拿地积极进取。

　　盈利预测：公司业绩向上拐点明确，凭借充沛土储及央企的资源和融资优势、高效管控能力、激励机制升级等竞争优势，“十三五”末5000亿销售规模愿景可期，我们看好公司发展，预计17、18年EPS1.22b体育、1.55元。

　　►【交运-顺丰控股(002352)】焦俊、扈世民（联系人）：前瞻布局对标FedEx 逐鹿综合快递物流-20171224

　　事件：顺丰控股11月经营数据：2017年11月公司速运物流业务实现营业收入76.2亿，同比增长27.7%，11月公司完成业务量3.4亿件，同比增长19.2%。我们认为业务量增速高于营收增速受益于高毛利率新产品占比提升。

　　直营快递龙头标的，三网合一构筑网络壁垒。定位中高端细分市场，满意度和时效性领先提升客户粘性。消费升级推动结构变化，B2C高增速助推快递景气。前瞻布局对标FedEx，鄂州空港有望助力跨越式发展。不止于快递，逐鹿综合物流服务。

　　盈利预测：我们预测公司2017-19年营业收入为712.8、856.1、1018.7亿元，同比增长24.0%、20.1%、19.0%，归属于母公司净利润为45.7、51.3、58.2亿元，同比增长9.3%、12.3%、13.4%，对应的每股收益EPS分别为1.09、1.23、1.39元。中高端电商件为主B2C维持高景气，满意度和时效性领先提升客户粘性；前瞻布局对标FedEx，逐鹿综合物流服务。建议关注2018年部分限售解禁的投资机会。

　　►【轻工-劲嘉股份(002191)】笃慧：战略合作茅台技开司，社会化包装高歌猛进-20171224

　　事件：12月24日，劲嘉股份发布与贵州茅台技开司达成战略合作的公告，劲嘉股份以3.76亿现金采用股权收购的方式，总计获取茅台技开司控股子公司申仁包装34.6%的股权，收购完成后，茅台技开司持有申仁包装56%的股权，申仁包装成为双方合资公司。根据战略合作协议，茅台技开司承诺在市场同等条件下，优先选择劲嘉股份或合资公司为合作伙伴，在以包装业务为主的多项业务上深入合作。

　　合资公司业绩承诺有保障，与茅台技开司打造利益共同体。以茅台为切入点，社会化包装之路超预期。包装产业链外延显成效，大健康酝酿“双轮”驱动。卷烟行业回暖，公司烟标业务前景良好。

　　风险提示：战略合作未达预期的风险、卷烟行业政策风险、宏观经济波动风险、募投项目不达预期、利率大幅上升风险。

　　►【银行】戴志锋：银信类业务监管文件点评：对“存量”违规有影响，对无直接影响-20171224

　　银信类增量已经严监管。存量的表内拨备和资本已有所计提，对银行报表影响不大。存量不合规的占比下降较快。不合规流入资金很少。

　　“合规”判断多严；存量的“不合规”到期后，能否继续“展期”，需要持续跟踪。这决定了这些企业的未来融资压力和银行腾挪空间；这需要后续跟踪。